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高爾夫球頭代工業具低本益比題材

綜觀高球產業2005年的產業狀況，2004年因原物料成本持續上揚導致毛利率下滑的現象獲得紓解，因原物料成本回檔，加上產品平均單價 (ASP)上揚，高球代工廠商毛利率普遍回升，因此2005年台灣主要高爾夫球頭代工廠商獲利亮麗。

以去年獲利最佳的大田精密 (8924 )來看，產品主要外銷日本及美國市場，客戶皆為世界知名品牌，如日本的BRIDGESTONE、TSURUYA、GOLF PLANNER、HONMA 、MIZUNO、MITSUBISHI等，以及美國的NIKE、PING、CALLAWAY、COBRA-TITLEIST、CLEVELAND等主要客戶。

大田2005年全年營收60.04億元，較2004年 46.5億元成長29%；自結2005年稅前淨利11.3億元，較2004 年8.59億元成長31.55%；如以股本 10.38億元計算，每股稅前盈餘10.89元。

明安國際 (8938)結算2005年營收達63.25億元，較2004年58.24億元成長8.6%；明安 2005年前三季營業毛利及稅後淨利分別為8.37億元及4.52億元，每股稅前及稅後盈餘分別為5.65元及4.8元，法人預估明安 2005年每股稅前淨利可達 7元以上。

至於鉅明實業（8928）拜TAYLOR MADE訂單回流加持，2005年營運轉虧為盈，自結2005年營收為14億3671萬元，累計全年稅前淨利9983萬元，每股稅前盈餘1.63元，較2004年每股稅後虧損0.88元明顯改善。

法人表示，高爾夫球桿業儘管是成熟型的代工產業，每年約維持2%至5%的成長率，但此產業是由台灣廠商復盛 (1520)、大田和明安包下全球8成左右的代工訂單，使三大代工廠每年還是有穩定成長力道，且近年來均維持高獲利水準。

高爾夫球桿頭業者指出，往年高爾夫球市場旺季大都在第一季和第四季，第二、三季為淡季，台灣主要代工廠商的營運高峰期也都落在第一季和第四季；2005年因美國買主調整庫存，球桿頭旺季和過去不同，旺季明顯落在下半年，而且因NIKE、CALLAWAY、TAYLOR MADE、PING等知名大廠推出新產品，受到消費者青睞，國際大廠積極追加訂單，使代工廠商營運漸入佳境，2005年繳出優於2004年成績。

建華投顧指出，高球產業未來仍可維持穩定需求成長，尤其中國大陸市場的成長性最為看好，為高爾夫球業未來帶來新的成長動力；另外，整個高球產業也將逐漸走向量身客製化的產品趨勢發展，加上國際大廠新產品不斷推出，預估代工業者仍可維持毛利水準。

整體來看，高爾夫球頭代工股近年來持續維持高獲利，儘管高爾夫球產業成長趨緩，但新興的中國大陸消費市場成長潛力以及各家公司轉向高附加價值及新材質產品發展，在國際大廠持續穩定釋出訂單，以及部分廠商赴越南設立第二生產基地下，台灣代工廠商仍可續保穩定獲利，加上高爾夫球股長期低本益比，可望吸引中長期資金介入。