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2006年鉛行情回顧及2007年前景展望

下游產品強勁將支撐07年鉛價高位運行

由於全球鉛精礦市場供給不足及下游產品尤其是鉛蓄電池的大量需求使得2006年裏鉛價持續走強，屢創歷史新高，在基本金屬品種中，鉛作為厚積薄發的品種將吸引更多的投資者關注。

在 過去的2006年裏，有色金屬市場波動劇烈，鉛價由06年初1100美元/噸附近的價格上升至 2006年12月12日的1785 美元/噸的年度高點，價格累計漲幅高達62％，這主要歸因於全球鉛精礦市場供給不足及下游產品尤其是鉛蓄電池的大量需求造成的，再加上基金對於有色金屬各 品種的輪流青睞，使得鉛價後發制人，連創歷史新高。

一、2006年鉛行情回顧

2006年全年鉛價的走勢可以分為三 個階段，第一階段為與期銅同步上升階段，與06年年初價格相比，累計上漲幅度為340美元，漲幅為30％左右；第二階段為回調洗盤階段，盤面深幅回調最低 探至1000美元以下；第三階段為牛市行情的主要階段，與鎳、鋅同步上揚，厚積薄發，連續創造歷史新記錄，至2006年12月12日達到歷史最高值 1785美元/噸，庫存持續低位，多頭人氣不止，牛市行情繼續演繹，以下具體分述：

第一階段，與銅價同步快速上漲階段（2006年1月--2006年2月）

從05 年8月始，鉛價逐步擺脫前期熊市，轉而向上挺進，至06年初，受到其他有色金屬品種價格大幅上揚的影響，鉛價的上行開始加速，價格在2月2日上漲到 1435美元/噸，這主要是由於全球供需缺口在05年仍然保持在8.6萬噸的規模，西方國家供給缺口為 5.8 萬噸，此外，墨西哥發生罷工的消息亦刺激了鉛價的上揚。

第二階段，回調洗盤階段（2006年2月--2006年6月）

當 鉛價快速上升至歷史高點以後，獲利了結盤的清盤行為導致市場深幅回調。分析師指出，在06年1-2 月，全球鉛產量小幅過剩0.3萬噸，倫敦交易所的鉛庫存亦出現較大增幅，其中庫存的增加多數發生在新加坡倉庫，主要來自於中國的出口，受到此因素影響，鉛 價在其他基本金屬上行時，率先開始盤整震盪，但價格並未出現大幅回落。

第三階段，鉛價牛市拉升階段（2006年6月--2006年12月）

由 於基本面的堅挺，當鉛價回落到1000美元/噸以下之後，更多的投資者變得冷靜，消費商重新啟動買興，加之中國鉛酸蓄電池產量與預想中的消費呈現缺口，消 費買盤的強勁使得價格連續上攻，值得注意的是，06年上半年，中國的大量出口鉛被運往LME的新加坡倉庫並導致庫存出現大幅上揚，但到7月份後，隨著中國 國內鉛價的恢復性上漲，不少廠家將目光又重新轉回中國國內市場，中國國內鉛的出口數量開始減少，僅以7月而言，中國7月份出口精煉鉛24948噸，同比減 少44.2％。在此階段，中國國內日益高漲的需求推動了全球鉛價格的大幅上揚。

二、國內外鉛市場基本面影響因素分析

１、宏觀經濟

美國經濟放緩

從 美國06年度公佈的經濟資料來看，美國經濟增長逐漸放緩。資料顯示，第一季度美國經濟增長率為 5.6%，比05年第四季度提高3.8 個百分點,而後經濟增長便開始放緩；第二季度美國經濟增長率大幅下降至2.6%，不及第一季度增幅的一半；第三季度則是2002年以來的同期最低增幅，為 1.6%。房地產市場的明顯降溫是經濟放緩的主要因素，儘管住宅價格尚未出現全國性下跌，不過東西海岸主要城市樓市已進入調整狀態。7月的新房銷售下降 4.3%，為06年2月以來的最大跌幅,對季節性因素做出修正並折合年率的銷售數字為107萬棟，過去一年新房銷售共下降了21.6%，降幅創12年來新 高。此外，全美房地產經紀人協會公佈的數位顯示，7月的現房銷售下降4.1%。7月折合年率的房屋銷售量降至633萬棟，創下2004年1月以來的新低， 美國二手房銷售已經跌至06年以來最緩慢的地步，仲介獲利也是十年來的最低水準。

分析師認為，自2001年美國經濟復蘇以來，新創造 的就業崗位中有30%(約140萬)與房地產市場繁榮有關。因此，房地產市場的迅速降溫可能在未來一年使美國企業每個月削減7.3萬個工作崗位。美國樓市 在經濟增長時充當了與居民消費同等重要的另一個"引擎"，在經濟衰退時也會扮演重要角色。失去來自房價上升的財富效應將使得美國消費者的購買力將難以為 繼。即美國人揮霍無度的日子即將結束。因此，在房地產市場開始降溫後，美國經濟將不可避免地受到影響。房地產市場呈現出來的降溫勢頭已把美國經濟踢入緩慢 增長的境地，甚至可能給美國的經濟帶來衰退的風險。

２、中國經濟增長仍然良好

儘管國家以各種手段對快速增長的經濟 降溫，但從中國的各項經濟指標可以看出，成效與經濟學家所預期的有所差距。隨著全球範圍內的加息週期來臨，基礎原材料的上漲將受到一定程度的抑制。中國 "十一五"規劃順利開局，最新公佈的資料顯示，中國經濟平穩快速發展，經濟社會全面協調可持續發展又邁出新的步伐。國家統計局近日公佈的資料顯示，06年 上半年經濟形勢呈現"高增長、高效益、高就業、低通脹"的"三高一低"態勢，經濟增長達10.9%，國內生產總值達9.4萬多億元。效益的增加是經濟形勢 良好的集中反映，財政增收與企業利潤大幅提高，全國規模以上工業企業實現利潤8107億元，同比增長28%，增速比05年同期加快8.9個百分點,城鎮居 民人均可支配收入5997元，扣除價格因素，實際增長10.2%。因此，分析師認為，中國總體經濟環境良好，宏觀調控將能夠更好的控制通貨膨脹及信貸等風 險，把過熱的行業降溫，使得市場更規範、更良性的運行。

二、供給需求

國際鉛鋅研究小組（ILZSG）資料顯示，由 於市場進入需求旺盛的冬季，電池需求十分強勁，尤其是北美市場的需求。現貨升水保持堅挺，美國的升水在7-8.5美分/磅左右，歐洲的升水從夏季的85- 90美元/噸升至100-110美元/噸，而新加坡的升水持平在6-8美元/噸。現貨持續升水說明供求良好，價格保持強勁。同時，隨著鉛礦生產的顯著提 升，2005全球鉛礦產量增長9％，06年的增幅將達到 4.0-4.5％，主要是由於中國的產量強勁增長。

根據英國商品研究機構 （CRU）2006年12月統計的世界主要國家及地區鉛消費量狀況來看，鉛的主要消費地區為北美、歐洲與亞洲，2006年的消費量分別為1885,000 噸、1871,000噸和3698,000噸，與2005年相比，同比增長為 1.8%、1.2%和19%，其中最具消費能力的中國2006年消費量為2120,000噸，同比增長19%，說明中國在經濟快速增長的時期，基礎原材料 的用量逐年增加，並帶動了世界消費量的增長。

三、2007年鉛市前景展望

06年鉛價後半段尤其顯示出與其他有色金 屬不同的走勢，屢創歷史新高的強勢品種特徵使鉛行業產銷雙旺，展望2007年鉛市場將繼續延續06年走勢，由於歐洲無論是原生鉛還是再生鉛冶煉商都感到原 料供給的不足，加之中國需求的持續增長，鉛價或將呈現一波獨立行情，重點關注其供給關係的演變。

首先，全球的精礦供應未來幾年內仍將短缺。

從全球的精礦供應來看，在未來幾年，因為資源枯竭而導致的礦產量下降將會持續。
關 閉最大的礦山是超達公司在加拿大的Brunswick礦將會損失每年約8萬噸的精礦供應，但時間目前尚未確定。而最大的在建項目是Apex Silver 公司在玻利維亞的San Cristobal礦，預計在07年2季度末開始生產，年產鉛精礦9萬噸。全球年產鉛礦在萬噸以上的新增礦場有18個，大部分將會在07 年三季度前投產，因而07年上半年鉛價應繼續高位運行。

其次，以中國為首的鉛需求將支撐價格高位運行。

鉛主要用於 電池產業，絕大部分鉛都用於替代汽車中的舊電池，而鉛酸蓄電池作為成本最低且有確定的高回收率來講，相比金屬氫化物鎳電池及其他系列的電池更利於在未來的 汽車行業，特別是在重型卡車和公共汽車的廣泛應用，未來市場的廣闊吸引了更多的關注。分析師認為，中國鉛用量的增長將會超過產量增長，中國的鉛出口會下 降，這將支撐高價鉛的形成。

整體來看，全球鉛市場的供給缺口及消費旺盛尚未改變，中國鉛期貨將要上市的預期也提高了鉛在市場中的地位，屆時，市場訊息公開性將更有利於鉛期貨與現貨市場的有效結合，鑒於供需關係的長期看好，市場或將脫離其他基本金屬，走出獨立行情。(轉載自全球金屬網 OMETAL.COM)