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〈今周刊〉黃慶和：「原物料做頭 鋼鐵航運股從高點下滑。」

今周刊提供

副標：中國收成股 避開中國政府保護行業

前言：國內投資氣氛起伏不定，很多人對盤勢失去方向
。特別是台股屬於淺碟型市場，任何風吹草動，反應皆
相當敏感，受政治面干擾也大。不過，隨著政府對兩岸
政策釋出善意、開放雙方交流，對台商企業發展，將有
前所未見的推升動力。

近期，行政院舉行的經續會（台灣經濟永續發展會議）
，對兩岸、全球化議題多有探討，顯示台股已踏出邁向
萬點的第一步，未來指數表現將愈來愈好。

現階段外界焦點，在政府對三通政策是否放行。儘管一
般認為，短期不見得有「立竿見影」的效果出現，但三
黨共識已成形，未來也不會有大方向修改。目前來看，
兩岸直航確實值得期待。只是，三通只是表面形式，就
台灣航空業而言，真正重點在如何利用機會，跟中國相
關產業進行垂直整合，如此才能將整體經濟效益，發揮
至極。

除了航空類股，有機會成為兩岸和解最醒目的標的外，
市場也多看好在中國大陸深耕、布局有成的公司，所謂
「中國收成股」，即是這樣的概念。不過，面對地大物
博、競爭激烈的市場環境，這些公司實際經營狀況，可
能不如外界預期樂觀。

舉例來說，中國政府為扶植「本土」企業、實施補貼政
策，保護主義大行其道，甚至還有「不准漲價」規定，
壓迫台商經營，陷入肉搏戰之中。其中，包括水泥、玻
璃、大豆、工業用紙及嬰兒用品等，產業技術門檻低、
進入簡單，在中國市場上，很難賺到錢。

※創造 是台商惟一成功的路

所謂「強龍不壓地頭蛇」，這些產業屬於「本地的局」
，台商想要從中獲利，終究不是長久之道。此外，中國
人頭腦聰明，學習模仿能力強，只要看到任何好賺、能
賺的商機，總是能變出一套相似產品，價格還更便宜，
讓台商是吃盡悶虧、招架不住。

因此，惟有建立品牌，企業才能真正在中國存活、大賺
人民幣。

儘管中國生意難做，但不可否認，仍有相當龐大的商機
蘊含其中。只是，台商在產品創新及品牌經營部分，要
更有想像力，並善用創意，提升產品附加價值。換句話
說，「創造」是台商惟一成功的路，而這些具利基性的
公司，才是中國發展中，最值得注意的投資標的。

至於過去受惠中國成長的航運、鋼鐵類股，受到原物料
價格已做頭影響，產業景氣將自高點下滑，未來表現應
保守看待。特別是○八年，中國為舉辦世界奧運競賽，
所有建設將在此之前全部完成，影響所及，後續成長動
能將趨緩，預料○九年中國大陸經濟將相對悲觀。

反倒是消費性電子類股，將步入長多格局，特別是數位
電視可望引爆換機需求，相關影音多媒體產品，傾巢而
出，未來三至五年，台股市場將是電子族群的天下。其
中，像遊戲機、數位相機、MP3隨身碟，及照相手機等科
技產品，服務內容日益多元，品質也更好。而IPOD創造
的商品價值，更超乎一般想像，台灣電子大廠能夠爭取
的機會，比以往還多。

※電子股看第四季旺季效益

目前來看，儘管全球籠罩在通膨疑慮中，指數走走跌跌
，外資持股比率最高的電子股，自然成為殺盤重點。但
這僅是短期市場恐慌，造成賣壓湧現，並非基本面改變
。因此，判斷電子股第四季旺季效益仍在，惟不必過分
樂觀、期望一夕致富，只要耐住性子，靜待雜音消除，
中長期投資價值仍相當吸引人。

進一步來看，五、六月股災主要原因，在美國聯準會調
升利率已達五％，而六月底再度挺進一碼至五．二五％
，市場擔心過高的資金成本，將使全球經濟趨緩，在此
之下，投資市場引擎不足，當然先跌再說。

不過，換個角度思考，聯準會主席柏南克不太可能為了
壓抑通膨，而賠掉美國經濟成長。因此，利率能持續攀
升的背後，代表景氣仍相當強勁，整體經濟環境足以承
受較高利率。既然美國景氣無虞，全球虛驚一場，投資
市場過分敏感、導致資金撤退的情況，就只是短期現象
，長期而言，投資趨勢仍持續看好。

以台股為例，值得留意的族群包括面板、手機零組件，
及部分具中國通路概念的公司。其中，面板股今年以來
受到庫存過量影響，股價表現未盡如人意，但中期來看
，液晶電視題材引爆，指日可待，若投資人趁市場不理
性、超跌之際，逢低布局，將是不錯選擇。

另外，手機零組件部分，像光學鏡頭、金屬沖壓件及鍵
盤等，利潤都不錯，加上部分廠商占全球市占率逐步提
升、競爭潛力雄厚，都是未來台股邁向萬點行情下，不
可缺的重要標的。